Технологическая компания в сфере автономного вождения Momenta успешно прошла слушание на Гонконгской фондовой бирже, готовясь стать первым в истории биржи IPO с основным бизнесом в автономном вождении. Компания зафиксировала убыток в 3,4 млрд юаней в 2025 году, но заключила партнерства с рядом ведущих автопроизводителей для поставок решений в области интеллектуального вождения. IPO обеспечит критически важное финансирование для непрерывных исследований и масштабирования производства, ознаменовывая новый этап для китайской индустрии автономного вождения на капитальных рынках.
Слушание пройдено: веха Momenta в Гонконге
В июне 2026 года Momenta официально прошла слушание на листинг Гонконгской фондовой биржи. Это одно из самых символичных событий в китайской сфере автономного вождения. При успешном размещении Momenta станет первой компанией на бирже, чей основной бизнес — автономное вождение.
Momenta основана в 2016 году, штаб-квартира в Сучжоу. Компания специализируется на технологиях автономного вождения уровней L2+–L4, ключевые продукты — линейки Mpilot (серийное вспомогательное вождение) и MSD (полностью беспилотное вождение). Технологический подход основан на "управлении данными + итерации по принципу маховика", непрерывно оптимизируя алгоритмы через массивные данные реальных дорог.
Через партнерства с автопроизводителями Momenta развернула системы вспомогательного вождения на нескольких моделях. Партнеры включают SAIC, BYD, Toyota и Mercedes-Benz. По состоянию на первый квартал 2026 года автомобили с решениями Momenta накопили более 2 млрд км пробега.
Финансовый анализ: логика потерь в 3,4 млрд юаней
Проспект показывает убыток в 3,4 млрд юаней в 2025 году. Хотя цифра впечатляет, она находится в нормальном диапазоне для инвестиционного цикла отрасли автономного вождения.
Разработка автономного вождения — капиталоемкое направление. Основные статьи расходов:
- Разработка алгоритмов: непрерывная итерация модулей восприятия, планирования и управления
- Сбор и разметка данных: данные реальных дорожных сценариев — основное топливо для обучения алгоритмов
- Вычислительная инфраструктура: обучение больших моделей требует массивных кластеров GPU
- Тестирование и валидация: параллельно закрытые полигоны и общедоступные дороги
| Год | Инвестиции в НИОКР | Выручка | Чистый убыток |
|---|---|---|---|
| 2023 | 1,82 млрд юаней | 410 млн юаней | 2,28 млрд юаней |
| 2024 | 2,65 млрд юаней | 870 млн юаней | 3,15 млрд юаней |
| 2025 | 3,58 млрд юаней | 1,53 млрд юаней | 3,40 млрд юаней |
Данные показывают, что инвестиции в НИОКР растут быстрее выручки, что означает, что компания остается в фазе "высоких инвестиций за рыночную долю". Выручка 2025 года в 1,53 млрд юаней, рост на 76% г/г, свидетельствует об ускорении коммерциализации, хотя точка безубыточности еще не достигнута.
Технический маршрут: двойная стратегия Mpilot и MSD
Архитектура Momenta развивается по двум параллельным направлениям. Такая конструкция обеспечивает краткосрочный денежный поток и сохраняет долгосрочную конкурентоспособность.
Mpilot ориентирован на рынок серийного вспомогательного вождения. Это единственное направление, генерирующее масштабируемый доход. Mpilot достиг версии 3.0, поддерживает автопилот на трассах и в городах, автоматическую парковку. Ключевая особенность — "безкартовый подход": навигационная помощь без HD-карт, только на основе компьютерного зрения и слияния датчиков.
MSD ориентирован на полностью беспилотное вождение. Это долгосрочное видение Momenta и главный технологический ров. MSD в настоящее время используется в Robotaxi и логистике закрытых сценариев. По сравнению с американскими конкурентами Waymo и Cruise, MSD Momenta имеет преимущества в адаптации к сложным китайским дорожным условиям.
Ключевые сильные стороны технологического подхода Momenta:
- Эффект маховика: чем больше серийных автомобилей, тем больше данных, тем лучше алгоритмы, тем больше партнерств с автопроизводителями
- Повторно используемая архитектура: Mpilot и MSD совместно используют базовые модули восприятия и прогнозирования, максимизируя эффективность НИОКР
- Контроль затрат: серийное вспомогательное вождение амортизирует затраты на НИОКР, поддерживая инвестиции в беспилотное вождение
Конкурентная среда: трехстороннее противостояние в Китае
Momenta не единственный претендент на IPO в китайской гонке автономного вождения. Текущий ландшафт демонстрирует трехстороннее противостояние:
- Pony.ai: фокус на Robotaxi, уже размещена на Nasdaq в США, уклон в L4
- WeRide: охват Robotaxi, Robobus и умной уборки, процесс листинга на HKEX в процессе
- Momenta: двойной трек, серийное вспомогательное вождение + полностью беспилотное, первая на HKEX
Три компании различаются стратегией коммерциализации. Pony.ai и WeRide более сфокусированы на L4, Momenta сначала масштабирует Mpilot, а затем развивает MSD. У каждого пути есть плюсы и минусы: первый имеет более высокие технологические барьеры, но более длинный цикл коммерциализации; второй обеспечивает более здоровый денежный поток, но может отставать в прогрессе L4.
Отраслевое значение: IPO вносит новый импульс в автономное вождение
Гонконгский листинг Momenta несет сигнальное значение для всей китайской индустрии автономного вождения.
С точки зрения капитала, после зимы финансирования 2023–2024 годов успешное слушание Momenta показывает, что капитальные рынки снова открываются для этого сектора. Для последующих компаний в очереди на IPO это позитивный сигнал.
С точки зрения индустрии, средства IPO будут направлены на:
- Расширение масштабов серийного производства Mpilot для привлечения большего числа заказов от автопроизводителей
- Ускорение тестирования и развертывания MSD, продвижение коммерциализации Robotaxi
- Создание зарубежных исследовательских центров, расширение на глобальные рынки
Данные EX1000.COM показывают растущий интерес к китайским технологиям интеллектуального вождения в Центральной Азии и России. Эти рынки отличаются сложной дорожной инфраструктурой и суровыми климатическими условиями, создавая уникальные вызовы для алгоритмов автономного вождения. Технологии Momenta, отточенные на огромном разнообразии китайских сценариев, могут обладать дифференцированными преимуществами на этих рынках.
Риски и вызовы: путь после листинга не будет гладким
Несмотря на важную веху слушания, Momenta сталкивается с множеством вызовов после выхода на биржу.
Давление коммерциализации: после IPO компания столкнется с более строгим финансовым контролем. Как сократить убытки, сохраняя инвестиции в НИОКР — вопрос, на который руководство должно ответить.
Усиление конкуренции: Huawei ADS, Xpeng XNGP и NIO NAD быстро итерируются. Как сторонний поставщик, Momenta должна непрерывно доказывать, что ее решения более экономически эффективны, чем внутренние программы автопроизводителей.
Нормативная неопределенность: законы и регулирование автономного вождения по всему миру все еще развиваются. Любой серьезный инцидент или корректировка политики могут повлиять на отраслевые оценки.
